MiniMax年报实用版

MiniMax年报投资及业务要点：

一、关注营收增长动能

营收同比增长158.9%，毛利率翻倍至25.4%，说明商业模式正在验证。建议关注AI原生产品和开放平台的双轮驱动效果。

二、关注海外市场布局

超73%收入来自海外，覆盖超200个国家和地区。建议关注其全球化拓展能力和不同市场的竞争地位。

三、关注亏损收窄可能

研发开支是毛利的14倍，这是行业特性决定的。建议关注ARR增长能否覆盖研发投入，实现盈亏平衡。

四、关注平台转型进展

从大模型公司向平台型公司转型，需要更多资金投入。建议关注2026年三大方向的落地进展。