石头科技增收不增利背后的代价

石头科技的这份年报，让人大跌眼镜。

营收186.16亿元，同比暴增55.85%——这是多么亮丽的增长！净利润13.60亿元，同比暴跌31.19%——这是多么惨烈的下滑！

"增收不增利"——这五个字，足以概括石头科技2025年的困境。

再看科沃斯：营收128.77亿元，增长25.93%；归母净利润14.18亿元，暴增130.55%！

为什么差距这么大？毛利率！石头科技从55.13%跌到43.73%，科沃斯反而从47.5%涨到49.74%。

石头科技市场份额21.7%全球第一又怎样？净利率只有8.6%。科沃斯市场份额14.1%又怎样？净利率11%！

这就是"以价换量"的代价——销量上去了，利润下来了。